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多空纠结 白糖国内整体供大于求

【宏观策略】市场对美联储大幅降息的预期降温,美股周一全面收跌,除铁矿石等品种外,大宗商品普遍振荡偏弱。从宏观面看,当前宏观大发棋牌炸金花仍然面临一定压力,对于市场关注度比较高的中美经贸关系,以及美联储降息幅度,都有不及预期的风险。整体看市场上缺乏系统性的上涨机会,预计工业品维持振荡或者振荡偏弱概率较大,部分品种因自身基本面因素大涨,需要细分斟酌。 

股指期货本周科创板大量申购对市场形成一定压力,三大指数重挫,两市成交小幅上升。从历史数据看,新股供应集中上升对市场情绪打压较为严重,因此短期内除非出现超预期利好,否则指数维持弱势概率较大,近期沪指在回升到我们提示的2800—3050区间上沿明显回落,目前我们仍然认为这一区间有效,维持指数区间振荡的观点。

【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报117.75美元/吨,涨3.5美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3620元/吨,涨10元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3980元/吨,降10元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格3870元/吨,降10元/吨。昨日武安市政府印发《武安市2019年钢铁焦化水泥行业三季度大气污染防治差别化管控实施方案》的通知,要求7月1日至8月31日期间,全市14家钢铁、6家焦化及2家水泥企业按照要求执行错峰停产政策。国庆前环保限产将持续,高炉开工率连续两周下滑。库存上社会库存延续增加,厂库略有下降,反应需求端延续淡季表现,南方本周又有新一轮前降雨,需求端偏弱运行。前期价格拉涨主要受环保限产影响,后期决定价格的关键因素在于需求。关注短期盘面升水后现货跟随力度。铁矿石方面,供应方面发货量和到港量均有所增加。需求端唐山钢企限产,从产量数据看并未对铁矿石产生较大影响,港口疏港量也维持高位,周度港口库存下降71万吨,降幅有所收窄。基差方面目前盘面贴水由昨天120元/吨左右快速修复到26元/吨。市场消息未能改变铁矿石短期供需矛盾,高贴水下价格快速修复,关注基差修复后的价格表现,短期观望为主。

【焦煤焦炭】焦炭第三轮价格下调100元/吨基本已落地,目前港口准一级焦报价1950—2000元/吨附近,焦企利润回到盈亏平衡附近,焦企对降价抵抗情绪强烈。各地环保政策陆续出台,环保限产呈现扩大化态势,预计后期焦化环保限产力度较大。焦企开工率下滑,港口库存有所下降,焦企库存有所增加。焦炭仍是现实和环保预期的博弈,关注远月合约2001的逢低做多机会。焦煤方面,焦企利润承压下放缓焦煤采购,煤矿库存压力增加明显,配煤价格近期承压回调。焦煤整体维持区间振荡格局,关注【1350,1450】区间上下沿的交易机会。

【铜】三大股指全线回落,盘中一度均跌超3%,铜价延续低位振荡走势。现货对当月合约报升水50元/吨—升水120元/吨,平水铜成交价格46340元/吨—46430元/吨,升水铜成交价格46390元/吨—46480元/吨,市场买盘表现谨慎,难有成交,高升水对市场成交形成抑制,买量已呈现明显下降。基本面上,矿端的紧缺没有发生改变,且扰动频发,TC难以上行,三季度随着检修结束,新增冶炼产能投产,势必加重冶炼厂对原料的争夺,届时铜精矿的短缺或有效地传导到精炼铜的短缺上。但表现却是“雷声大,雨点小”,主要是需求不振,国际贸易前景不明,市场情绪偏悲观,上半年电网投资进度缓慢,汽车消费仍然维持低迷,基本面上行动力不足,预计铜短期延续低迷,价格已经逼近底部的情况下,不宜单边做空,保持振荡思路为宜。

【锌】锌价延续疲弱走势,重心再次下移。天津市场0#锌锭主流成交于19570—20610元/吨,对1907合约升水70—120元/吨,炼厂出货正常,市场货源流通较为充裕,然下游接货意愿暂未显现,市场交投氛围延续清淡。中美贸易摩擦加剧,市场对锌冶炼瓶颈逐步释放的预期强化,市场情绪悲观,避险情绪升温,国内外锌市场大跌。基本面依旧疲弱,5月复产的矿山会在6月份继续释放产能,2019年全球锌精矿过剩42.5万吨,较2018年锌精矿过剩8.4万吨进一步扩大。在高利润的刺激下,冶炼产能正在加速释放,矿山端到冶炼端的瓶颈逐渐疏通。国内锌锭供应将维持高位,消费增速或继续放缓,加上进口锌以及保税区锌锭库存阶段性流入,预计下半年国内锌锭库存将不断加大。预计锌价仍有下探空间,前期空单继续持有。

【镍】SMM现货消息:7月8日金川镍出厂价101000元/吨,较周五上调2000元/吨,主流成交于99200—101800元/吨。俄镍较沪镍1908报贴水400—300元/吨,金川镍较沪镍1908合约普遍报升水2400—2500元/吨。市场交投清淡。上期所库存继续上升,国际库存向国内库存转移。沪镍远月合约贴水近月合约价格收窄转正,back结构回归至contango结构,挤仓担忧基本缓解。国内不锈钢厂6月宣布减产规模较小,库存略有下降但是总量依然高企。截至6月28日,佛山不锈钢库存203200吨,无锡不锈钢库存270700吨,库存环比小幅下降,合计同比增加36%,库存压力仍大。但是,由于生产利润仍然不错,镍铁和不锈钢维持挺价。7月7日夜间印尼马鲁古海发生6.8级地震,当地已发布海啸预警。北马鲁古省镍铁产能约占当地30%,市场担忧镍铁投放进度,提振镍价走势。我们认为短期内,镍价走势依然偏强。如果地震事件未对印尼镍铁产量造成影响,预计后市维持参考区间95000—102000。

【原油】美国页岩油产量的迅速扩张态势已经出现阶段性放缓,作为对2018年10月以来油价水平偏低的回应。油价波动传导至钻探活动通常需要3—4个月时间,影响到整个油气生产领域需要9—12个月时间。根据EIA公布的石油供应月报,美国原油产量增速在2018年三季度见顶后开始下降。美国陆上石油产量增长大部分来自页岩油的贡献,2019年2—4月期间,美国原油和凝析油产量较上年同期增加152万桶/日,远低于2018年8—10月峰值的197万桶/日。基本上在各大页岩油主要产区,产量增长率放缓的情况都很明显。以3—5月页岩油产量同比增加值为例:Spraberry区从去年8—10月的42.5万桶/日减少到30万桶/日;Wolfcamp从49万桶/日减少到38万桶/日;Bonespring从19万桶/日减少到13万桶/日;Bakken产区从23万桶/日减少到19万桶/日。通过石油企业的财务状况,油价变化间接影响到行业就业情况。根据美国劳工部统计局(BLS),尽管5月油气钻探领域工作岗位仍录得增加,但美国油气供应链支持性活动领域的就业岗位一直在不断减少,可认为是行业增速回落的前兆。国际原油面临供应收缩、需求疲软、地缘政治紧张的博弈局面,短期或振荡盘整,长期回归60—70美元合理区间。

【橡胶】中国证监会批复,同意上海国际能源交易中心开展20号胶期货交易,合约自2019年8月12日正式挂牌交易。作为境内特定品种,20号胶期货将复制原油期货相关政策,采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的模式,全面引入境外交易者参与。现有天然橡胶期货的交割标的为国产SCRWF全乳胶及进口3号烟片胶,未来将上市的20号胶主要是泰国、印尼、马来西亚等国生产的符合国际标准的20号标准胶。以上胶种都属于天然橡胶,但在初级原料、加工工艺、终端消费、贸易模式、增值税和关税税率等方面均存在相当的差异。其中主要差别在于用途:轮胎制造业占天然橡胶消费总量的70%以上,应用的主要原料则是20号胶;而SCRWF和国际5号胶类似,主要用于生产橡胶制品。考虑到中国轮胎行业进料加工贸易所占的庞大比重,可认为现有全乳胶期货受众主要是完税市场,而未来的20号胶期货侧重于面向保税市场,二者互为协调和补充的关系。20号胶的上市,将为国内轮胎企业参与套保提供更为便利的风险管理工具,帮助中国橡胶轮胎产业由大向强转变。

PTA成本方面,石脑油价格507美元/吨,PX中国报价837美元/吨,PTA报价6475元/吨,叫前日下跌115元/吨。上午华东内贸市场下跌,下游聚酯工厂降价或加大优惠力度。零星7月底交割大厂货源报盘升水TA1909约500元在6430—6470元/吨左右自提,PTA大厂一口价出货报盘6500元/吨左右自提,零星本周货源递盘升水TA1909约500元。下午华东内贸市场微幅振荡,7月月底货源报盘升水期货TA1909约500元左右,在6410—6440元/吨自提,意向递盘升水期货TA1909约450元左右,在6360—6390元/吨自提。下游方面,涤纶产销较上周依然清淡,产销中值维持在30%左右;聚酯涤纶各品种价格继续回落,日均跌幅达到190元/吨左右。整体来看,短期内成本端对于价格依然存有支撑,向上驱动因素受制于涤纶产销不足,但是涤纶补库的因素短期内依然无法解决,预计PTA价格继续维持振荡偏多的态势。

【甲醇】西北现货价格为1760,广东港口现货价格为2290,现货价格不变。甲醇开工率为72%,依然高于去年同期,供应充足。港口库存持续累积,供应面充裕,高温天气下,终端消耗仍然偏弱,下游刚需接单,压制甲醇工厂普遍出货不畅,市场整体表现疲软。7月份,烯烃企业依然检修为主。需求较差,供给宽松。操作上,甲醇短期振荡局面不改,区间操作为宜,关注2360压力。

【纸浆】经过上周的连续拉涨,本周一纸浆期货价格出现明显回调。短期来看,纸浆的上涨更多来源于G20峰会后情绪上的利好提振,以及低位底仓的积累。从基本面上来看,改善并不明显。俄针7月价格大幅下调70美元/吨至580美元/吨,智利银星7月下调40美元/吨至580美元/吨。国内纸浆现货价格小幅跟涨,山东地区针叶浆银星4570—4600元/吨,马牌4600元/吨,凯利普4700元/吨,俄针4550—4600元/吨,阔叶浆鹦鹉4150元/吨。6月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约177.976万吨,环比增加13%,纸浆库存再次拐头向上。纸浆基本面的改善,或许需要等待9月消费旺季的来临。同时,由于进口窗口的关闭,后期纸浆到港量可能下降。短期来看,由于纸浆期货的快速拉涨存在一定的回调需要,但是9月的消费旺季仍值得期待。待盘面价格止跌企稳后,投资者可考虑回调做多机会。

【棉花】美棉花处于弱势,贸易战影响棉花需求。轮储现货成交率尚可。2019年1—5月我国累计进口棉花102万吨,同比增加74.7%。usda估计2019/2020年度棉花年末库存为7726万包,高于5月份预估。中国增发进口配额及储备棉轮出安排,年度内国内棉花供应充裕。2019/2020年度,全球棉花产量和消费量均有显著调增,尤其是产量调增幅度高达702万包;产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。5月份纺织出口环比增长22%,储备棉成交率上升,短期国内现货走强。操作上,现货成交积极,短线偏向多头思维,关注13000的支撑。

 【白糖】南宁集团厂仓报价5310—5380元/吨;南宁仓自提5410元/吨,成交不错。广西6月份单月销糖57万吨,同比增加22.3万吨。印度2019/2020榨季产量预计减少14.3%至2820万吨。巴西6月糖出口同比减少20%。印度糖业敦促政府为出口500万吨采取措施,缓解其严重积压的食糖库存。外盘7月份合约出现天量交割,压力依然存在。操作上,消息面多空纠结,国内整体供大于求,印度干旱缓解,中期依然振荡,关注前期高点5400的压力。

中投期货早盘分析 仅供参考

注:以上资料由刘绅研究员 汇总整理

责任编辑:李靖琴

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